紐曼思再度赴港IPO 好業(yè)績(jī)與高風(fēng)險(xiǎn)并存

2019-12-16 中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行陳羽本刊記者雷玄點(diǎn)擊：次

　　母嬰保健品零售商紐曼思健康食品控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“紐曼思”)再度沖擊IPO。10月28日，紐曼思重新向港交所遞交上市申請(qǐng)，此次遞交上市申請(qǐng)距離上一次遞交上市申請(qǐng)僅僅時(shí)隔6個(gè)月。

紐曼思DHA(藻油)市場(chǎng)占有率第一

　　招股書透露，紐曼思自2007年起進(jìn)軍母嬰營(yíng)養(yǎng)保健食品市場(chǎng)，主要在中國(guó)從事保健品營(yíng)銷、銷售及分銷。公司的產(chǎn)品共15款，大致分為四大類，包括DHA、益生菌、維生素及多維營(yíng)養(yǎng)素，其營(yíng)收主要來(lái)自俗稱“腦黃金”的DHA產(chǎn)品。

　　紐曼思的DHA產(chǎn)品是中國(guó)最知名的高端DHA產(chǎn)品之一，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，于2018年，在本地品牌中，以進(jìn)口成品DHA(藻油)原材料制造的DHA(藻油)產(chǎn)品的零售銷售價(jià)值計(jì)算，紐曼思位列第一，占總市值約 16.3%。

　　財(cái)報(bào)顯示，2016-2019年上半年，紐曼思的營(yíng)業(yè)收入分別為 0.96 億、1.08 億、1.27 億和 0.67 億元人民幣，其相應(yīng)的毛利率分別為 64.3%、63.7%、66.8% 和 69.5%，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為 1450.6 萬(wàn)、1705.9 萬(wàn)、3583.5 萬(wàn) 和 1487.8 萬(wàn)元人民幣。

募資進(jìn)入羊奶市場(chǎng)

　　作為全球最大的羊奶消費(fèi)國(guó)，在中國(guó)市場(chǎng)上，羊奶粉的市場(chǎng)空間正在高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模將超100億元。

　　隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，為了增加市場(chǎng)份額及鞏固市場(chǎng)地位，紐曼思將目光投向了羊奶產(chǎn)品領(lǐng)域。其在招股說(shuō)明書中披露，募集資金部分將用于尋求對(duì)澳大利亞或新西蘭羊奶產(chǎn)品公司進(jìn)行策略性收購(gòu)機(jī)會(huì)。策略性收購(gòu)?fù)瓿珊螅摰妊蚰坍a(chǎn)品目前預(yù)計(jì)將以潛在目標(biāo)公司的原有海外品牌連同我們現(xiàn)有的紐曼思品牌保健品一起銷售。

對(duì)前五大供應(yīng)商依存度過(guò)高

　　紐曼思并不生產(chǎn)產(chǎn)品，而是向內(nèi)地或香港的供應(yīng)商采購(gòu)DHA及益生菌成品產(chǎn)品，公司供應(yīng)商會(huì)為DHA及益生菌產(chǎn)品安排采購(gòu)分別來(lái)自美國(guó)及丹麥的主要原材料。

　　招股說(shuō)明書顯示，公司前五大供應(yīng)商占總采購(gòu)額比例非常大。截至2016-2018年三個(gè)年度各年及截至2019年前半年，向五大供應(yīng)商作出的采購(gòu)分別占集團(tuán)總采購(gòu)額約99.2%、96.3%、94.0%及99.1%，而向最大供應(yīng)商作出的采購(gòu)分別占集團(tuán)總采購(gòu)額約53.4%、45.5%、38.6%及57.5%。

或有存貨報(bào)廢風(fēng)險(xiǎn)

　　存貨風(fēng)險(xiǎn)方面，截至2016-2018年底及2019年上半年，紐曼思的存貨分別為1393.2萬(wàn)元、1869.6萬(wàn)元、2165.7萬(wàn)元及2812.3萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為20.34%、25.82%、19.38%及29.5%，存貨正處于遞增的態(tài)勢(shì)。

　　另外，同期的存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為136天、153天、174天及219天，也呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢(shì)。在存貨增加的同時(shí)，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷上升。意味著公司存貨積壓的同時(shí)，存貨變現(xiàn)能力并不佳，未來(lái)可能存在存貨報(bào)廢、價(jià)值下降及減值的風(fēng)險(xiǎn)。

曾因虛假宣傳被行政處罰

　　紐曼思公司未取得保健品廣告相關(guān)批文前宣傳保健品的相關(guān)違規(guī)行為進(jìn)行了披露。“于往績(jī)期間，我們有兩宗違反若干中國(guó)法律及法規(guī)的事項(xiàng)。其中一宗事件涉及于取得保健品廣告相關(guān)批文前宣傳保健品。至于在另一宗事件，我們?cè)诓o(wú)取得有關(guān)消防的必要記錄及完成有關(guān)建設(shè)的若干程序 (包括竣工驗(yàn)收手續(xù))的情況下對(duì)當(dāng)時(shí)租用的若干辦公場(chǎng)所進(jìn)行翻新工程。”