蘋果股價近期大幅下跌，A股相關(guān)公司也受牽連。12月25日新財富新科上榜分析師、招商證券（600999）電子行業(yè)分析師鄢凡做客證券時報網(wǎng)財苑社區(qū)（cy.stcn.com），與財苑網(wǎng)友探討蘋果相關(guān)概念股的投資價值。

　　智能終端仍是明年主線

　　鄢凡表示，不應(yīng)該對A股相應(yīng)優(yōu)質(zhì)公司反應(yīng)過度，尤其是客戶結(jié)構(gòu)較為均衡且具有較強(qiáng)競爭力的公司，究其原因：一是明年整體智能手機(jī)和平板高增長仍較為確定，優(yōu)質(zhì)公司也能受益三星等非蘋果客戶增長；二是蘋果一體化優(yōu)勢不會迅速消失，而大陸公司份額還有提升空間。其認(rèn)為，智能終端仍是明年主線，四季度業(yè)績超預(yù)期或明年確定高成長的優(yōu)質(zhì)公司在回調(diào)后仍值得關(guān)注。

　　對于智能終端行業(yè)的生存法則，鄢凡認(rèn)為，首先企業(yè)要根據(jù)自己的稟賦有一個精準(zhǔn)市場定位，而稟賦就是自己的硬件、軟件設(shè)計能力及生態(tài)鏈，創(chuàng)新者賺取最高額利潤，如蘋果；快速追趕者賺取可觀利潤，如三星；如軟硬件均不強(qiáng)可打差異化，如一些國際二線廠商；低端市場主要靠拼價格，如較多國產(chǎn)廠商。

　　而A股供應(yīng)商，更應(yīng)注重在自身細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的核心競爭力，并注意保證客戶結(jié)構(gòu)的均衡，以規(guī)避大客戶集中和技術(shù)替代風(fēng)險。對于A股公司來說，優(yōu)勢是近幾年智能終端產(chǎn)業(yè)鏈都在向大陸轉(zhuǎn)移，需要做的應(yīng)該是提升競爭力抓住機(jī)遇。

　　鄢凡介紹，國內(nèi)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)電子公司參與到的環(huán)節(jié)包括連接器、結(jié)構(gòu)件、功能件、聲學(xué)、光學(xué)、觸摸屏、鋰電池模組、無線模組、背光模組、激光設(shè)備等，行業(yè)利潤率更多取決于該行業(yè)的進(jìn)入門檻和競爭激烈程度。

　　未來四大生態(tài)鏈競爭

　　鄢凡認(rèn)為，未來將是蘋果、三星、谷歌和微軟四大生態(tài)鏈的競爭。國際二線廠商MOTO和NOKIA分別跟隨谷歌和微軟，還有HTC\RIM等由于垂直一體化程度不高，只能實(shí)現(xiàn)差異化競爭，賺取較少毛利，而同時又受到具有成本優(yōu)勢的國產(chǎn)廠商如中華酷聯(lián)的威脅。明年國產(chǎn)智能機(jī)市場會更大，但競爭會更激烈。

　　鄢凡表示，很難根據(jù)iPhone5的銷售就得出蘋果在走下坡路，相對于三星、谷歌和微軟另外三大巨頭，蘋果當(dāng)前的硬件、軟件及生態(tài)系統(tǒng)的一體化優(yōu)勢還是相對占優(yōu)的。

　　對于蘋果與三星產(chǎn)業(yè)鏈的比較，鄢凡介紹，偏好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的主要邏輯是，能進(jìn)入其產(chǎn)業(yè)鏈的大陸公司管理水平、技術(shù)實(shí)力和盈利能力一般會更強(qiáng)。由于高端產(chǎn)品定位，蘋果更看重產(chǎn)品質(zhì)量、出貨規(guī)模、供應(yīng)鏈穩(wěn)定這方面的風(fēng)險問題。零組件價格方面留出了足夠的空間讓下游供應(yīng)鏈進(jìn)一步做大做強(qiáng)，所以蘋果更注重與供應(yīng)商合作研發(fā)，并保證其合理利潤水平，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。且在大陸較多做蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司，一般都切入了三星產(chǎn)業(yè)鏈。

　　鄢凡表示很看好三星，但對三星供應(yīng)鏈的偏好不及蘋果，主因是三星已將核心零組件垂直一體化，對外部供應(yīng)商的依賴相對較小，且經(jīng)常將部分訂單外協(xié)以平衡自己的產(chǎn)能峰谷，同時其對產(chǎn)品質(zhì)量要求沒有蘋果那么嚴(yán)格，所以盡管三星的出貨量較大，但供應(yīng)鏈盈利狀況要稍差。不過，明年三星出貨量會比較可觀，如果處于三星產(chǎn)業(yè)鏈，且議價能力不錯的公司也有較好投資機(jī)會。受影響最大的應(yīng)該是中低端市場，包括明年蘋果也可能會推低價版iPhone，向中端市場下移，所以明年整個行業(yè)必然是放量但競爭更激烈的局面。

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